【今日市况】 周二两市双双低开，早盘股指窄幅震荡，截至发稿，沪指涨0.26%报4002.64点，深成指涨0.44%报13260.67点，创业板指涨0.60%。 盘面上，农业、工程建筑表现强势，领涨两市。券商、石油、航空、保险、银行等权重板块跌幅居前。 【消 息 面】 基金二季度新进重仓股曝光 解码绩优基金新打法 随着基金二季报逐步披露，公募基金二季度新进重仓股也浮出水面。业内人士认为，在最近一个多月来的暴跌行情中，基金依旧重仓持有的、基金合计持股比例居前、二季度前期涨幅不大且7月份以来跌幅较大的个股，或存在超越市场的机会。 证监会：召集开会商讨救市资金后续管理 退出为时尚早 7月20日午间，一位亲自参与到此次救市决策层面的知情人士在接受记者采访时表示，“传闻是来自于市场的一种误读。救市资金在短期内不可能退出，而按照有关部署，不仅不会在短期内退出，而且后续还将根据市场情况继续投入大资金维稳。” 国企改革顶层方案呼之欲出 九股或扛轮涨大旗 据新华社报道，在对两家企业的考察过程中，习近平反复强调，国有企业是国民经济发展的中坚力量。对国有企业要有制度自信。深化国有企业改革，要沿着符合国情的道路去改，要遵循市场经济规律，也要避免市场的盲目性，推动国有企业不断提高效益和效率，提高竞争力和抗风险能力，完善企业治理结构，在激烈的市场竞争中游刃有余。 军工央企力推军转民 八股将迎来捡钱机会 从国防科工局获悉，相关部门和军工央企正积极推进军民融合，且与国家其他战略相结合，包括“中国制造2025”、“互联网+”行动计划等。分析师认为，军民融合政策会走向深化，国防工业2025的规划编制以及军工开放试点扩大等事件性的刺激在未来会陆续推出，这些都会对军工板块形成支持。 【机构论市】 三座大山或成反弹拦路虎 行情现剧烈新变局 在周一大盘攻击4000点无功而返后，周二两市股指大幅低开，虽然一带一路概念王者归来引领股指探底回升，但在A股三座大山面前，大盘反弹仍举步维艰，行情也由前期的普涨向分化剧烈新变局，投资者当前须把握好市场节奏。

　　盘面简述 　　今日两市双双跳空低开，沪指低开1.31%，报3939.90点；深证成指低开1.24%，报13038.15点；创业板指低开1.62%，报2802.02点。盘面上看，各板块多数下跌，仅猪肉概念股、农林牧渔、充电桩等少数板块上涨，互联网、船舶、国产软件等跌幅居前。个股方面，两市逾80股开盘涨停，近20股开盘跌停。 　　消息方面，1。十三五规划将制定未来行情脉络浮现：中共中央政治局7月20日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议，主要议程是：中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议。2。国企改革顶层设计方案即将发布：记者近日从一位接近国资委的知情人士处获悉，“前期起草形成的一系列国企改革方案在明确加强党组织在国企改革中的核心作用后，将择机发布一系列改革方案。”7月20日，国资委官网打出“贯彻落实中央决策部署稳步推进国资国企改革”的标语。“习近平总书记在吉林考察调研期间的讲话进一步指明了国企改革方向，意味着一系列国企改革方案将加快出台。” 　　从目前看，政策救市已经见效，市场危机已经化解，后市将转入“灾后重建”逐步复苏的阶段。结合历史经验，政策底大致和市场底是相吻合的，既然政策底已经明确出现，由此本轮市场中级调整3600点到3700点底部区间也已基本探明，A股整体上将是一轮“人造”反弹市，反弹高度或在4200点至4500点之间。短期看，大盘会在3500点到4000点之间反复震荡，此处是调仓换股的最佳时机。 　　【观点】午评：市场将进入分化期 反弹中把握主题机会 　　华讯财经认为，早盘沪指低开，下探5日线回升，技术上，大盘5、20日线间震荡，关键压力4035点，创业板指翻红，有望延续上攻2900点，支撑20日线。很多投资者都在担心大盘是否会在4000点做双头，特别是今天盘中冲高到7月14日的4035点附近就出现调整。理论上这种走势是可能存在的，但最终成为事实的可能性非常小。其原因为大盘下跌的幅度和目前反弹的幅度不匹配，或者说到目前为止大盘和个股反弹的空间不够大，不能很好的修复前期大盘大幅下跌。 　　预计在救市政策效果得到巩固后，市场将进入分化期，基本面将成为分化的重要依据，建议避开纯题材炒作标的，优选估值合理的高成长性标的。在互联网+中优选未来王者，持续看好中国制造2025大方向，紧跟政策主线，包括国企改革、一带一路、体育产业等。 (责任编辑：DF064)

　　“只要站在风口，猪也能飞起来”——这里的风，是涨价的风；这里的猪，是货真价实的生猪。 　　今年初以来，生猪价格开始快速上涨。自3月18日全国生猪市场拐点出现，猪价已连续上涨了近4个月，全国瘦肉型猪出栏均价已经从拐点位置的11.6元/公斤左右涨至当前的17.3元/公斤左右，累计涨幅高达49.1%。 　　猪肉价格疯涨，以猪肉养殖为主业的上市公司成为资金围猎的对象。记者了解到，7月9日~7月20日的8个交易日内，猪肉概念板块累计涨幅达40.38%。 　　生猪养殖股表现抢眼 　　支撑起猪肉概念股暴涨大旗的当属牧原股份(002714），8个交易日7度涨停，累计涨幅达87.06%；截至昨日收盘，牧原股份股价报收于66.52元，创历史新高。受停牌影响，行业另一龙头雏鹰农牧(002477）逊色不少；7月15日复牌至20日收盘，其股价4个交易日两次涨停，累计上涨27.7%。记者统计发现，生猪养殖板块乃至整个畜禽板块近期的表现都非常出色。如得利斯(002330)7月14日~20日累计上涨46.52%，新五丰(600975)7月13日~20日累计上涨44.17%、唐人神(002567)7月14日~20日累计上涨59.49%、龙大肉食(002726)7月8日~20日累计上涨48.54%。 　　从龙虎榜数据显示，在猪肉板块的这波疯狂上涨中，机构的参与程度相当高。7月14日，有5家机构专用席位出现在了牧原股份的龙虎榜单中，其中3家现身买方合计买入4138.4万元；7月16日~20日的三个交易日，两个机构专用席位合计买入8805.12万元，但值得注意的是，机构专用席位霸占了卖方前四的位置，合计卖出2.32亿元。7月16日~20日，3个机构专用席位合计买入了唐人神股份1.01亿元。 　　行业景气度有望继续提升 　　生猪养殖板块飙涨，与猪肉价格息息相关。银河证券分析指出，自3月18日全国生猪市场的拐点出现，我国已进入新一轮猪周期的周期性上涨期，猪价已连续上涨了近4个月，全国瘦肉型猪出栏均价已经从拐点位置的11.6元/公斤左右涨至当前的17.3元/公斤左右，已累计上涨了5.7元/公斤。 　　生猪养殖产业的行情与生猪存栏量及母猪去产能等关键指标息息相关。去年下半年及今年上半年，由于猪肉价格相对较低，养殖户大规模减少养殖规模，导致目前生猪存栏数明显减少，供应相对偏紧。兴业证券(601377)发布的数据显示，继5月下降后，6月母猪存栏环比再降24万头，累计下跌23.21%。6月能繁母猪单月淘汰24万头。6月份养殖户已实现盈利，产能淘汰趋缓；能繁母猪存栏从最高点下滑已达23.21%，存栏跌至3899万头；远超上轮周期的8.23%。兴业证券认为，超长时间的低迷对行业参与者的资产负债表破坏较为严重，行业产能调整的幅度也远高于市场预期，未来养殖上行周期将拉长。 　　猪肉价格上涨也体现到了上市公司业绩上。 　　6月份，牧原股份商品猪销售均价15.14元/公斤，环比上涨8.4%；销售均价环比连续三个月上涨，相比3月份销售均价累计涨幅34.9%。去年的4、5、6月，牧原股份商品猪销售价格则分别只有10.48元/公斤、12.79元/公斤、12.82元/公斤。 　　雏鹰农牧此前预计，上半年公司将巨亏6000万元~8600万元。7月6日，公司发布业绩修正公告，宣布预计上半年将盈利300万元~1000万元。对于业绩大幅改善的原因，公司表示，5月以来，商品肉猪及商品仔猪价格进入上升通道。二季度商品肉猪价格上涨25%左右，商品仔猪上涨超过30%。商品仔猪销量占公司生猪产品比重较大，使公司利润水平高于预期。

　　经历“猛药”和“输血”之后，大幅下跌的A股虽然基本企稳，但情绪变得像“惊弓之鸟”，一有风吹草动就上下乱窜。 　　昨日，一则“证监会正在研究维稳资金退出方案”的传闻，又让A股虚惊了一回，尽管后来在证监会的紧急辟谣下，沪指以窄幅上涨收盘，但市场信心之脆弱可见一斑。 　　业界人士在接受记者采访时认为，现在市场仍处于敏感和脆弱阶段，“国家队”资金退市为时尚早，但借鉴成熟市场做法，考虑和讨论退市的时机、策略和方式，并制定一套稳妥的方案，仍有必要。 　　期指大跌遇上资金撤退传闻 　　7月20日10点半左右，有媒体发布消息称，监管机构已经开始考虑救市资金的退出方案。传闻还称，证监会17日、18日两天召集券商代表开会，讨论救市资金退出问题。 　　此消息立刻引发大盘跳水；股指期货主力合约IF1508甚至一个小时内跳水近200点，当日跌幅一度逼近5%。 　　关于证金公司延期募资的消息，也让投资者感到不安。有外媒周一援引消息人士观点称，证金公司原定于近日发行1000亿元人民币短期融资券，并在上周向市场中的各大机构征询过意见，由招商银行作为主承销，期限三个月，票面利率为4.4%。但是，目前已被告知募资计划延期。似乎监管层退出救市的计划正在被印证。 　　面对脆弱的市场，监管层也高度敏感。证监会午间紧急发声辟谣，称“关于证监会正在研究维稳资金退出方案的报道不实”，并对下一阶段的工作做出表态，称“将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标”。 　　在证监会澄清后，下午市场有所回稳，沪深300指数最终上涨0.22%，报收4160.61点。不过几个股指期货合约大“跳水”，IF1508大跌3.62%，报收3950点，贴水超过210点；中证500的期指合约贴水更夸张，IC1508贴水超过500点，IC1603甚至暴跌4.58%，报收6822点，相比中证500指数收盘价8116.5点，甚至贴水近1300点，幅度达到16%。 　　“只看期货不看现货的话，还以为今天市场暴跌了。”不少投资者感叹。 　　对于指数和期指的背离，申万宏源策略分析师王胜向记者表示，这主要是因为投资者套期保值操作的增加；华南一位期货业人士则认为，已经过了7月期指结算日，短期内背离是正常的，估计不少机构看空未来市场走势，所以不惜在期指低位做套保。 　　现在退市为时尚早 　　有买有卖才构成市场，有进有出才有涨跌。国家救市资金大规模进入市场之后，如何安全有效地退出，又不对市场构成沉重打压，确实是个技术活。 　　中国庞大的救市资金如何退出？“中国退出的问题，我们还没有研究，当然还不到时候。”有证券分析人士称。 　　一位券商高管告诉记者，因没有参加所谓证监会退出救市讨论会，所以不清楚以上传闻是否属实。但是，他认为，现在讨论资金退市明显言之尚早，市场仍极为脆弱。虽然证金公司似乎在观望，但只要市场需要，该增持还是会立即增持。 　　“救市还没有救好，何谈退出？”在这位券商高管看来，就算真的要退，目前也退不出。未来可能需要等待经济逐步探底回升，随着基本面转好，救市资金可以在股市逐步上涨中慢慢自然退出。 　　另一位券商分析人士对本报表示，香港退出救市的方式，是后期股价起来后政府自动解套。“香港特区政府在1998年救市之后，是赚的。”该人士称，救市资金退出可以比较灵活，涨一点卖一点。关键是后期回归到经济基本面，上市公司业绩是不是好，市场流动性是不是宽松。 　　王胜在《研究策略一周回顾展望》中也认为，当前市场向下距离“两融风险线+股权质押风险线”的双重底线并不遥远，管理层维稳股票市场的压力依然较大，管理层救市资金如何撤出尚无明确预期。 　　国泰君安证券首席宏观分析师任泽平也认为，短期最大的不确定来自监管层，但长期依然是来自经济基本面。他认为，目前经济初步探明增速换挡期底部，受益于基建发力和地产回升，预计未来半年经济呈L形，而非U形。经济初现低位探底，但企稳基础不牢。 　　虽然业界普遍认为救市资金现在退出为时尚早，但对于证金公司等救市资金如何退出的讨论，也不乏真知灼见。 　　某券商策略分析师认为，有以下几种方式：方案一，直接二级市场减持，这需要做好信息披露方面的管理；方案二，交给量化实力较强的基金公司的专户，通过增减少量股票，配成指数，以后在上市公司股东名册上就不是证金公司了，就是某某指数基金；方案三，划转给社保，借助社保的专业管理能力，形成平准基金；方案四，索性给市场明确的预期，证金公司一年之后再减持，但是在市场的上涨热潮中渐进式放开IPO和再融资。 　　记者发现，其中类似方案二的做法，曾经在香港就实现过；1998年的时候，在香港特区政府正式救市前，香港市场成交量一天只是100多亿港元，不过当时香港动用外汇基金入市的金额超过1000亿港元，远超过救市前市场一个星期的成交额，最终香港特区政府成功击退索罗斯等国际炒家，但代价是付出过千亿港元外汇基金买入恒生指数成份股，占总市值的7%。 　　在金融市场 恢复稳定后，香港特区政府于1999年11月决定成立盈富基金（02800.HK），逐步有序地出售手中的蓝筹股，尽量减小对市场的影响。盈富基金是香港特区政府1998年“汇率保卫战”的副产品，目的是为了“消化”此战后积聚的大量“官股”，现在盈富基金依然在香港市场上交易，作为跟踪恒生指数走势的投资产品。 　　“香港的退出，用了长达5年的时间。”一位券商高管对《第一财经日报》表示，在投资者几乎不知道的情况下，香港特区政府逐渐退出，对市场没有产生太大影响。

多方开始取得优势 取半年线别急于一时 在市场普遍认定开始向好的激励下，多方终于开始取得优势，不过即使看起来不错的盘势，其中也因为市场存在不同想法与疑虑，所以难免会有来来回回震荡与波动的演变，不可能一蹴而就，所以多几次来回的变化也是合理，重点在于经过这波段大跌后筹码重新洗牌换手，最终都会沉淀，只要确认这个过程的完成，下一次再发动时可以不必再动用大资金，不必再动员重量级个股，只要给市场一点机遇，市场就会开花结果。 周一的行情走势，眼看要上涨开始反击，结果却仅仅维持一定的震荡幅度后，最终才上涨34点，涨幅0.88％，成交金额维持在6883亿元，高于120日均量线6801亿元一点点，形成有利的演变。指数最终收盘在20日均价线4002点之下，3992点作收，在均量线明显下压的情况下，不强势发动反击拉高也是合理的选择。 10日均价线向下交叉120日均价线已有8天，前后区域低于120日均价线达到12天，此举说明多方在快速杀跌中，短多杀低的影响与破坏也趋于明朗，但在20日均价线还没有压低的情况下，多方还可以在稳定中修复，对比20日均价线在低于120日均价线时不应该强攻，保持基本的优势就可以，最好的情况下是等待时间周期的酝酿后再来过，不必急于一时。 在麦氏理论的统计中发现，只要均量线下跌均价线就可能获得支撑与反击，目前连20日均量线都还在下移阶段，20日均价线就不可能形成有利的上攻与助涨，此时在20日均价线的压制下当然会形成持续的再压低，40与60日均量线目前一样形成下跌，当然也一样助跌，那么上方来自于40及60日均价线的也一定会发生。所以周一在20日均价线形成第一步压制，后面当然还会有40及60日均价线的压制，以此类推直到条件改变。 要改变这样的自然循环只有一个，采取以量破价的方式推动可以提早改变，否则只有多一些时间等待。 人气稳健板块定型 退潮后会再度涨潮 大跌之后必须重视市场卷土重来的演变，不仅大盘股会因为随时的需要而出现再次护盘的动作，一些个别介入者的股票也会借助这个时机进行必要的反击，此时将会有很多个股在发动解套的情况下进行有力的突破与改变，这是最重要的关键时刻，要关注两个问题： 1、以上证指数为例，6月30日这一天的收盘时是重要的分水岭，所以这一天的收盘4277点就是最重要的一个点位，不管是指数及个股都会有这么一次拉高解套，或是再一次逼空的动作，这些状况都是正常的特征，必须注意后续的演变与； 2、目前成交金额降低，但成交手数还在持续换手中，说明不必耗费很多资金，不必动用很多资金就可以轻易的将指数拉高，说明筹码的沉淀，换手与锁定已经开始逐步完成，也酝酿后面的再发动时机； 3、市场需要靠人气来拉抬，到底人气要如何汇聚？重新汇聚需要多少时间？在怎样的情况下可以重新激发起人气呢？这个时候说起来还嫌早一点，但有一点可以确认的是，经过这次大跌以后，下一个阶段的人气再度启动一定跟前面周期的状况不同，这一点一定要多留意。 退潮之后才知道谁在裸泳，造成投资亏损后才知道股票会咬人，当市场很多股神的时候就是市场风险提高的时候。我新加坡的同学告诉我，他在5月份去福建进行中医时，竟然都在大谈股经，显然股市过热的状况非常明显，而且很多人是透过融资炒股，当时他 隐隐约约感受到股灾即将发生。实际上所有分析中最好的分析就是市场状况的分析，当大家都在疯狂时，一定要学会谨慎与冷静客观。

　　从7月9日的3373.54点开始，大盘指数终于重回了上升通道。7月19日海通证券首席策略分析师荀玉根发布研报称，中期底部已现，短期可把握波段性机会。无独有偶的是，中国财政部副部长日前也表示，在技术层面，本轮股市动荡已经基本结束了。 　　短期市场还将震荡 　　大盘在经过连续18个交易日的暴跌后，终于在7月9日迎来了反弹，从千股跌停、千股停牌到千股涨停，这短短1个月的时间里，A股出现了前所未有的震荡。而现在，大盘的震荡真的结束了吗？ 　　荀玉根在其最新的研报中发表观点认为，市场底部已经出现。“上周市场整体上涨，上证综指、中小板指、创业板指涨幅分别为2.1%、9.3%、9.8%，市场底部已现、震荡蓄势，一方面，8日多部委联合救市，政策力度空前，已经扭转预期和局势，另一方面，本轮暴跌源于去杠杆，被动去杠杆已经结束。”荀玉根指出。 　　但这并不意味着之后大盘就将平步青云，扶摇直上了，荀玉根认为后期市场需要时间来震荡筑底、继续能量。作出此判断，他给出了两个原因：一是前期暴跌并未充分换手，套牢盘出逃和持仓结构调整，形成短期震荡的抛压。二是暴跌破坏了投资者情绪，资金入市趋缓。 　　从中期来看，大盘后期上涨力度将减缓。荀玉根指出，本轮牛市的两大根基，转型的产业结构调整和基本面改善趋势未变、居民资产配置向股权类资产迁徙趋势未变。展望未来6个月，资金入市趋缓的同时，IPO、再融资、产业资本减持均受限，因此资金供需对比仍可能资金供给占优，只是优势明显小于上半年。此外，虽然目前上证综指、创业板指与4月份位置相当，但15%的股票价格已经回到2014年11月下旬指数大涨前。 　　市场风格转向业绩 　　暴跌之后，荀玉根认为投资者更趋理性，市场的风格将由概念转向绩优股，“2015年来个股涨幅与一季度实际盈利没关系，一定程度上也是偏向讲故事和题材概念，但此次急跌过后进入7、8月中报业绩密集披露期，业绩确定性将成为下一阶段影响市场结构的关键。” 　　就投资机会来看，荀玉根指出中期应该深挖转型成长股，配置白马成长股。本轮牛市背景是产业结构调整，自上而下互联网+、中国制造2025引领的技术渗透、制造升级，自下而上收入水平上升和90后消费群体崛起推动的娱乐健康消费，是转型的方向和动力，这个主线不会变。因此，中期深挖转型成长股，如互联网+、中国制造2025、娱乐健康，同时配置稳定增长的白马成长股，过去十年除单边快速上涨的行情，白马成长股在三季度均有明显相对收益，进入中报期业绩稳定的白马成长股是个优选。 　　冬奥会也是一个荀玉根看好的一个机会。2022年冬奥会主办城市将于7月31日揭晓，两座申办城市分别为北京+张家口、哈萨克斯坦的阿拉木图。冬奥会主题类似看涨期权：如申办成功，向上弹性大，如2008年北京奥运会前后相关个股平均最大涨幅5倍。

　　市场底和政策底双双明确的背景下，一周来大盘先抑后扬，走出“V”型反转，折射市场情绪企稳、做多信心开始重建。技术上看，10日均线对大盘支撑已经获得确认，短线有望挑战收复半年线，不过板块和个股层面，毕竟景气度、基本面、估值水平等多方面存在差异，局部风险依然存在。借市场二次向上时机，建议投资者近期“轻指数、重个股”，出清基本面证伪、“故事”兑现品种，将布局重点转向之前调整阶段已经被市场验证过的强势股和白马股。 　　先抑后扬站稳10日线 　　承接7月9日和10日连续大幅反弹势头，上周一大盘再度放量上扬，收盘录得实体较短阳线十字星，重返半年线上方；但此后指数掉头向下，接连两日小幅下滑，7月15日收盘时回落到3800点一线。 　　从成交来看，7月9日之后的3个交易日，两市成交额逐日攀升，量价配合良好，各方稳定市场措施显效重新吸引增量资金入场，然而过快反弹也存在一定瑕疵，一是市场尚处于情绪最谨慎的敏感时刻，筹码不稳，二是连续反弹刺激短期获益盘以及部分解套盘避险冲动，由此自7月14日起，沪深主板相继重归下行通道，成交额也相继发生放量。 　　应该看到，在市场风险维持在较低水平时点，上周二和周三大盘回调幅度并未超出市场预期，两日分别下跌1.16%和3.03%，相较6月中下旬平均跌幅明显下降，并且上周三当天指数虽然下滑，但沪市成交额却不增反减，筹码锁定意愿环比上升，这为之后市场走出“V”型反转奠定了基础。 　　15日之后，大盘重拾升势，碎步攻克3900点整数关口，至上周五收盘时，指数报3957.35点，距离前次反弹最高收盘点位3970.39点相差不足15点。从7月9日本轮下跌最低点3373.54点到上周五指数又一次直面4000点，股指重心震荡向上，可见市场情绪已经获得较大程度修复，而且二次回调时大盘最深下探至3688.44点便迅速回升，亦是对前度低点的又一次确认，在筑底已成的背景下，市场重回极端疲弱格局机会不大，系统性风险已被排除。 　　技术形态上，一周来大盘无论涨跌始终运行在10日均线上方，显示该均线对指数具备较大支撑力，指数突破该均线已经获得确认，接下来有望向上方半年线发动攻势。区间来看，指数运行先抑后扬，呈现“V”型反转走势，后市预期偏向积极，投资者可对行情看高一线。 　　行情分化调仓换股 　　相较7月9日市场启动反弹之后，两市普涨、每日千股涨停超强态势，近期随着整固行情深入推进，普涨格局仍旧延续，但每日涨停股数量已经降至三四百只左右，与之相比，下跌股票数量则同步增加，跌停股票也开始涌现，如上周五市场就有包括暴风科技 、云投生态 、万泽股份在内的8日股票触及跌停板。报复性反弹告一段落后，板块和个股间的资质、估值差异刺激投资者预期发生变化，分化格局有望成为后市A股运行重要主线。而且需要注意的是，此番市场回暖是建立在限制交易、个股大规模停牌基础上的，因此未来个股复牌节奏将成为扰动供求关系，进而放大分化局面的重要因素。 　　据计算，7月9日以来阶段涨幅超过30%的个股数量达到1098只，涨幅超过40%的也有502只，而6月12日-7月8日期间大盘累计跌幅为31.52%，7月9日反弹以来区间涨幅为12.84%，绝大多数个股相对大盘已经区间获得显著超额受益。随着超跌反弹因素开始弱化，不排除其中部分股票未来出现补跌。 　　分析人士指出，投资暂时忽略指数变化，将焦点重新聚拢到上市公司业绩 、估值水平等方面，对那些基本面证伪、盈利下滑的股票坚决抛售，对盈利预期向好、安全边际高的优质品种，则应该大胆吸纳，趁市场继续反弹调仓换股，展开二次布局。从盘面来看，一周来不少个股反弹时持续放量，显示市场信心较足，后市继续维持强势概率较大，投资者可从中择取基本面优秀品种，以及超跌反弹尚未到位、短线还有补涨需求品种，重点关注跌破增发价格股票走势。

　　上周A股市场波澜壮阔，大落大起。尤其是上周五，沪深两市在成交量较前期大幅萎缩的背景下，拉出了3%以上的长阳K线，改善了投资者对后续行情的预期。基于此，上周末市场关于A股再上4500点的呼声有所增强。 　　融资余额难以大幅增长 　　上周末的强劲反抽，主要来源于对政策的乐观预期。事实上也的确如此，上周末出台了一系列规范场外配资的政策，同时，各券商也有进一步降低场内融资融券的门槛和放宽融资融券的限制。有分析人士指分析，这表明相关部门在关闭场外配资入口的同时，加大了场内融资融券的力度，有利于缓解当前市场各方对降杠杆的担忧。甚至有激进者认为，融资融券门槛降低和限制的放开，可能会进一步刺激场内融资客的兴趣，从而使得A股的融资融券余额再度回升，加杠杆动能或再度聚集。 　　不过，我们认为，实际效果并不宜过于乐观。一是，融资融券余额是透明的，民间配资是相对灰色的。当前A股市场的部分资金恰恰是游离于灰色地带，因此，透明的场内融资融券，可能提不起这些主力资金的兴趣；二是，融资融券的标的证券，大多是大市值的蓝筹股或成长趋势放缓的传统产业股。这类个股的业绩弹性、股价弹性均较为一般，甚至部分个股因为护盘资金的关注，股价仍然高高在上，在此波大起大落的行情中，股价并没有下跌，股价弹性相对较弱。因此，我们预计市场并不会再度出现加杠杆趋势。 　　A股或将冲高受阻 　　上周五，场内多头资金因为规范融资融券的政策预期而大力拉升股价，这就为后续行情的调整埋下了种子。因为这一政策并不会给A股市场带来更多的新增资金。相反，进一步规范民间配资，甚至是清除民间配资，对小市值品种的后续走势将产生巨大的压力。 　　这一观点主要是基于两个因素的考虑。一是小市值品种历来是民间配资的标的证券，今年4月以来的小市值品种脱离基本面加速拉升，主要是来源于民间配资在3月以后的放量。也就是说，小市值品种的行情驱动力主要来源于民间配资，那么，民间配资遭遇进一步清理，意味着小盘股驱动力大大降低；二是小市值品种估值较高，只有买盘源源不断，才会支撑起高企的小市值品种股价。资金越过剩，对估值的容忍度越大，股价浮力就越大。因此，一旦清理民间配资，小市值品种的高估值压力就会显现出来，未来回落趋势很难避免。 　　同时，上证指数进一步弹升空间也不宜乐观。在3500点至4000点之间震荡反弹，已经有了8个交易日，沪市已有超5万亿的巨量换手。如此巨量换手，如果后续A股进一步拓展反弹空间，则3500点至4000点之间就会成为坚实的底部，上证指数的后续高点就不会局限于4500点，而极有可能再创新高。从目前的基本面和资金面现状看，这种可能性并不大。 　　在操作中，建议投资者不宜加大仓位，也不宜追高。一方面可利用近期的反弹，尽可能清理一些高估值品种，对一些产业前景不乐观的所谓蓝筹股也需谨慎。另一方面则可适量逢低关注一些产业趋势积极乐观的品种，这类个股股价较前期高点大幅回落，但业绩却持续增长，形成了巨大的反差，蕴含着巨大的反弹能量。基于此，生猪周期概念股、新能源动力汽车产业链等相关品种可适量跟踪。

　　上周两市大盘再度演绎“过山车”走势，前半周沪指在期指交割震荡可能加剧的偏空影响下，在半年线附近遇阻回落，盘面再度出现千股跌停现象，市场恐慌情绪再度升温，但后半周多方积蓄力量，首先拉升两桶油和银行股为代表的权重板块，以此稳住指数，而后集中攻击中小板 、创业板为代表的题材股激活盘面，由此上周五市场出现普涨格局，三大股指均以中阳线报收。 　　权重股和题材股出现共振 　　盘面上看，三方面积极信号值得关注。一是多方对盘面的控制能力明显增强，权重股和题材股出现较为健康的共振。多头主力上周三拉升两桶油和银行股后，转而攻击中小板、创业板龙头股和中证500期指IC1507起到了较好效果，以掌趣科技 、洛阳钼业 、贵州百灵等为代表的题材股受到巨资拉抬，股价连续拉升，题材股受此鼓舞而集体反弹，盘面情绪有所回暖。资金流向上看，主力大单资金流入超过6成板块，说明多头短期再次聚集力量。 　　二是盘面出现热点“萌芽”。军工板块受军民融合主题展开幕刺激，全周领涨大盘。航空板块受益于国际原油价格持续低位运行、旺季到来、中报业绩大增等因素走势强劲。说明市场情绪开始趋于缓和，资金开始寻找可能形成的热点，本周我们应重点关注市场能否形成持续性的热点，这对恢复赚钱效应和激活盘面都有积极意义。 　　三是，随着大量停牌个股的迅速复牌，四分之三的股票已回归正常交易，流动性明显改善，市场逐步进入常态化。蓝筹股板块强力救市的第一阶段基本告一段落，上周五蓝筹股板块的主动回调，体现了主力控制市场节奏的意图，从救市护盘到节奏控盘的主力角色变化，这又是市场复归常态的重要环节之一。 　　利多因素累积 　　消息面上，利多因素依然在不断累积。 　　资本大鳄耗资超200亿元抄底举牌16家上市公司，一个月72家上市公司推员工持股计划，说明对资本市场未来信心十足，说明当前市场中一些个股经错杀后，股价具备了较强吸引力。 　　同时，6月QFII新开23个A股账户，较5月份增长近一倍，总额度近4700亿，暴跌后抄底A股迹象明显。上周证券保证金期末余额仍超3万亿，市场的杀跌力度与之前也不能同日而语，市场真正企稳后增量资金值得期待。 　　利空因素依然存在 　　虽然上周市场出现了转暖迹象，但利空因素依然存在。第一，由于短期涨速太快，部分个股已经积累了大量获利盘，市场本身就存在较大的抛压，上周次新股的陆续开板也反映出这方面压力。 　　第二，上周交易账户回落至2838万户，环比下降7.9%；上周证券保证金净流出1757亿元；融资余额相距峰值下降了8270亿，近日虽然幅度收窄但仍处于下降过程中，说明场外资金依然较为谨慎。 　　第三，上周五两市总成交仅1.1万亿元，揭示股市的回升总体上还是属于修复性反弹行情 ，暴跌后市场信心的修复仍需一个过程，加上政策去杠杆、引导慢牛，单边上涨难以持续。整体来看，目前股市尚处于“灾后重建”阶段，宽幅震荡难免，大盘完全企稳之前，普通投资者暂时不宜重仓博弈。 　　操作层面上，现在市场处于盘整的新阶段，选择个股的要求大大提高。回归理性、回归价值，这将是未来市场的主旋律之一，投资者应该在市场的震荡筑底过程中去伪存真，挖掘真正的好公司。 　　策略 　　再迎“存量市场”选股成重中之重 　　场内资金稳定，场外资金不再增量；去杠杆仍在进行中，市场将趋于稳定 　　上周两市大盘整体呈现震荡上行格局。盘面上，沪深两市在上周五一反前四个交易日疲弱的走势，双双高开，震荡上行，沪指更是成功站上3900点，直逼4000点大关，创业板更是多点开花，盘中一度冲上2800点，收于2783点，两市共成交11010亿。 　　去杠杆仍在进行中，市场将趋于稳定。截至7月16日，沪深两市合计约1.42万亿元，较6月12日市场调整前的2.23万亿元下降逾三成，近7个交易日融资余额都稳定保持在1.4万亿之上，市场场内正规融资盘有趋于稳定的态势；而场外配资方面，恒生电子公告 ，关闭HOMS系统任何账户开立功能，关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能，通知所有客户，不得再对现有账户增资。场内资金稳定，场外资金不再增量，两管齐下将杠杆资金稳定住，也将市场的无序波动和恐慌情绪稳定住了。期权市场也从侧面印证了我们的判断，主力认购、认沽波动率均出现不同程度下行，显示当前投资者恐慌情绪大大减弱，相信市场会在调整中慢慢找回理性的状态。 　　市场在这个回归理性恢复信心的过程中，很大可能会陷入“存量市场”的局面。上周盘中已经凸显此状况，中石油涨，中证500跌，中石油跌，中证500涨，周五指数大涨百点中石油硬是跌了-1.72%。那么在风险偏好下降和存量市场并存的格局下，选股就成了重中之重。 　　我们建议投资者严格选股，将目光放在以下类股上：基本面强硬+超跌：2014年盈利增速在行业前20%，估值合理最好低于行业平均，跌幅超过行业平均；第一波反弹中强势板块与个股，包括军工、医药、养殖业都是整个板块强于大势，其他零星个股有明显强于板块的也可重点关注；有能力的投资者可密切跟踪关注市场形成的新热点，在2013-2014年的存量市场中，哪里提供了强大流动性哪里就有赚钱效应，这些赚钱效应就是之前老股民们口中的“熊市里赚的钱”。